玉米市场迎来转折期　行情回归理性还是逆势上扬？

　　近期国储玉米拍卖常态化进行，其中6 月份国储拍卖仍以每周 800 万吨的高投放量推进，麦收来临华北余粮出货积极，市场供应处于宽松态势，而养殖业不景气，饲料需求低迷，深加工企业用量有限，需求端相对不足，在市场供大于求的格局下玉米现货继续偏弱调整行情。
　　综合来看，小编认为，在临储抛售周期内，玉米现货市场仍呈供大于求格局，限于成本支撑市场玉米价格或将向临储底价靠拢，但中长期维持重心上移趋势。具体分析如下：
　　1、临储拍卖成交温和下降
　　据统计，截止5月31日当周临储拍卖交易数量392万吨，成交242万吨，成交率61.75%，成交率环比下降10%，最高价1700元/吨，最低1350元/吨，均价1497.97元/吨。其中拍卖14年玉米241万吨，成交165万吨，成交率68.54%;2015年玉米151万吨，成交77万吨，成交率50.92%。
　　截至5月底，今年临储玉米拍卖共计投放近5671万吨，成交总量约3829万吨，成交率约67.5%。相比2017年而言，5月底临储玉米成交量就已占2017年临储玉米拍卖成交总量的66.6%，拍卖节奏明显提前，并且优质玉米高溢价情况延续，且溢价幅度有继续提高的趋势。
　　同时要注意的是，临储玉米总出库不足三成，今年贸易主体入市比例较高，从6月中下旬开始前期拍卖粮源将陆续进入出库截止期，下游消费持续低迷，贸易主体兑现压力加大，后期陈粮出库节奏加快的压力将更加凸显。
　　2、东北旱情缓解 影响并未消失
　　2017年玉米价格大幅上涨，玉米种植效益凸显，虽然政策鼓励2018年种植结构的进一步调减玉米面积，但因大豆单产明显低于玉米，种子、化肥、农药、人工成本都略有上涨，售粮阶段的便利性，种植户改种大豆积极性不高，多方研究机构调研显示今年东北产区玉米播种面积仍有不同程度的增长。
　　不过4月下旬以来，受气温偏高、降水偏少和大风天气较多等因素影响，给春播生产造成不利影响，促使东北黑龙江、辽宁特别是吉林地区出现旱情，并一度影响新季玉米播种、出苗及生长进度。接着5月22日开始东北地区普降大雨对大部分地区旱情缓解，但旱情重灾区吉林白城、四平部分地区雨量相对有限，其旱情依旧较重。
　　5月下旬东北再次迎来大雨令旱情再度缓解。东北春播已经基本结束，春播玉米的出苗率整体达到5成以上，相比往年出苗率仍不太理想，或对后期产量形成有影响，但具体能否造成减产还需持续关注。
　　华北地区正处于麦收期，新季小麦上市量有所增加，但由于今年各收购主体收购心态相对谨慎，多等待整体托市启动的指引。夏玉米已陆续开始播种，从夏粮及秋粮种植意向来看，整体玉米播种面积保持稳定，基本与去年持平，除化肥略涨之外，其他种植成本方面相对稳定。
　　3、芽麦等替代冲击来袭
　　进入5月下旬以来，由于河南、河北、山西等地阴雨天频发，导致了新小麦出现生芽、霉变等问题，芽麦的价格较为低廉，且能够用于禽料生产加工。受芽麦替代影响，部分饲企备货玉米需求有些降低。
　　5月上旬中美贸易战缓和，进口高粱反倾销关税取消，解禁后进口高粱价格出现了明显的回调。业内预计7月份进口高粱订单将加大到港量。然而5月底贸易战又起分端，美国白宫表示，将于6月15日公布关税税率为25%的最终中国进口商品清单。
　　白宫发布针对中国的知识产权保护举措声明，自6月30日起实施投资限制和出口管制。此消息传播开后，对于进口谷物又陷入前景不明的境地，从5月底国内主要港口高粱等谷物报价来看，市场整体持观望态度为主，进口高粱等谷物走势仍在相对合理价格范围调整。一旦后期美国高梁等谷物的进口量重新大增，届时将对国产玉米市场行情形成利空压制。
　　4、下游消费增幅受限
　　饲料养殖方面：今年年初以来猪价快速下探，养殖利润持续亏损，进入5月份，生猪价格跌幅逐渐收窄并趋于稳定。随气温逐渐升高，肉类消费逐渐进入夏季模式，生猪市场整体供过于求的格局并没有发生明显改变，猪价仍缺乏明显上涨的基础。
　　玉米深加工方面：2017年高利润刺激深加工行业开工率持续高位，今年深加工企业虽然开工率维持高位运行，但下游产品的消费均处于淡季，原料成本同比偏高，限制深加工产品提价空间，企业整体销售迟缓，库存压力仍存，基本按需采购原料玉米，国内玉米消费增幅进一步受限。
　　不过由于国家政策鼓励玉米工业消费，主产区玉米深加工，尤其是燃料乙醇产能扩张的非常迅速，后期对玉米的需求可能大幅增加。国内玉米消费总量将继续提高，将对玉米现货价格形成重大利好。
　　综上来看，进入6月份2015年粮源将成为拍卖主力，而临储玉米成交规模大但出库总量低，后期出库集中体现，华北新麦陆续上市及进口谷物的替代效应增加，同时高粱反倾销终止，进口高粱将增加，饲料需求的恢复迟缓，短时玉米行情持续承压。
　　不过玉米深加工产能扩张迅速，新季玉米种植成本提高，临储玉米拍卖底价抬升，下方空间预计不大。在新季玉米产不足需的大前提下，本年度玉米现货价格上行大趋势暂时不改变。（饲料行业信息网）