鸡蛋产业链调研报告：季节性回落行情值得等待

　　近期，鸡蛋行情波动幅度较大，且处于季节性规律变化的临界点。在掌握一定程度鸡蛋生产供应数据的基础上，为更清晰了解鸡蛋需求的变化情况、交割情况，从而全面地对鸡蛋的供需格局进行分析，对目前鸡蛋市场形势做出准确判断，进而提升服务产业链客户能力和水平，树立徽商品牌，徽商期货公司开展鸡蛋产业链调研活动。通过组织的产业链调研活动，一是为现有的机构客户解决鸡蛋期现业务中实际问题和困惑;二是研究与业务相结合，投研一体化从理论到实践，由研究力转化为生产力。

　　二、调研路线

　　南京某鸡蛋养殖场苏州某鸡蛋交割库上海某鸡蛋贸易商

　　三、调研目的

　　1、实地了解鸡蛋企业生产经营情况，并尝试从养殖场、交割库和贸易商不同视角研判鸡蛋后市走势，分析求证市场供需及节奏主要矛盾点;

　　2、精耕、深耕产业链，通过现货的价值规律把握期货价格波动。全程深入鸡蛋企业，为投资者更好地传递市场一线新鲜资讯;

　　3、力求将产业链中“食材”通过我们专业团队的“工艺”制作出优秀产品，更好地服务机构客户和扩大我们徽商品牌影响力。

　　四、调研内容

　　9月2日，调研考察团队驱车拜访了位于南京郊区的A养殖场，该养殖场老板刘总接待了我们一行。该企业成立于2015年底，企业以蛋鸡工厂化养殖为主线，形成了“鸡饲料加工—雏鸡培育—产蛋鸡养殖—鸡蛋生产包装及淘汰鸡”的循环产业链。

　　目前，该养殖场蛋鸡总存栏5万只，平均鸡龄300天，至年底该养殖场蛋鸡存栏将达到20-30万吨。从前期投入成本来看，20万左右存栏量(不超过40万)，鸡蛋成本大概在3.0元/斤，100万存栏量的养殖场鸡蛋成本在3.7元/斤附近。从成本结构来看，鸡蛋养殖成本约2.5元/斤，主要是饲料成本：20%豆粕，80%玉米，除此之外少许豆油。养殖户刘总表示当前疫病基本没有，年前发生疫情的可能性也不大，需要关注的是流感多发季节。蛋鸡配合饲料价格走势如下图。

　　一般而言，雏鸡培育需125天，从厂房建设到鸡苗再到投放饲料、防疫等需要成本为100元/只，正常淘汰鸡在500-550天左右，淘鸡主要是随着时间推移，投料量与产蛋量不成正比。但值得一提的是，淘鸡的价格与鸡蛋成正比，即鸡蛋价格高，淘鸡的价格也高。所以，淘鸡是有讲究的，通常如下：国内蛋鸡淘汰情况，由于进入夏季天气炎热，老鸡体重减轻，产蛋率下降，加上6月蛋价低迷和9月后蛋价下跌的预期，大多养殖户在6-7月积极淘汰适龄老鸡。养殖利润如下图。

　　环保政策是当前养殖企业最重视事宜之一，刘总表示，在处理养殖场鸡粪上投入的新设备经费较高，通过上这种新型设备直接将鸡粪加工成有机肥，这样又多了一项收入来源，一吨有机肥将卖到400-500元，正可谓是有利于环境又有利于企业的双赢好事。

　　在谈到鸡蛋后市走势研判，刘总认为鸡蛋这个品种的季节性规律很强，即中秋、端午前价格会涨，期货盘面也会偏强一点。当前的时间窗口期，后市鸡蛋大的方向上将是趋弱的，直至春节前一个月备货提振或偏强运行。

　　9月3日，调研考察团队驱车至苏州，拜访了B企业，该企业为大连商品交易所鸡蛋交割仓库，该企业采购总监韩总接待了我们调研考察团队一行。韩总首先向我们交割库的概况，该交割库库容为500吨左右，为冷藏库，仓库升水50，位于消区的交割仓库在考虑到运输成本后，优势并不明显。该交割仓库同时也是鸡蛋深加工企业，2018年全年鸡蛋用量预计在5万吨左右。

　　在谈到鸡蛋后市走势时，韩总表示，一般而言中秋前15至20天价格就要回落，中秋节过后15天左右，现货价格将达到低点，至春节前一个月又将渐进走强，过完春节将再次回落，再到端午会有一波行情，不出大的意外的话，鸡蛋行情将周而复始。谈到季节性，统计数据显示，鸡蛋中秋节高价持续时间比春节更长，主要是需求的叠加驱动。

　　9月4日，调研团队驱动前往上海，上海某鸡蛋贸易商总经理陈总接待了我们一行。陈总首先为我们介绍了企业概况，该企业每天走货量是8000-10000件，作为贸易商目前有库存，每天约为500箱，这个量是循环更新的而不是单一的静态库存概念。该贸易商的货源来自江苏、东北、河北和河南等地，去向主要为江浙沪农贸市场、配送中心、学校、超市。陈总表示，目前现货价格也在走弱，红蛋一箱为125元(27.5斤)，粉蛋一箱为180元(45斤)。鸡蛋价格走势如下图。

　　在谈到鸡蛋价格走势时，陈总表示，他已从业接近30年，对这个市场还是比较熟悉的。他跟我们分享了他对这个市场的看法：春季是鸡蛋消费淡季，尤其是6月梅雨季节，霉蛋、臭蛋频发，销区需求低迷，贸易环节基本不存货，随采随销为主，虽然需求疲软但是供应不足，所以底部支撑明显。7月虽然梅雨季节结束，但是各大高校放假及高温多雨等导致施工暂停，需求仍然处于低迷期，9月高校开学，中秋备货启动，施工单位恢复运行等都集中在8月下旬。

　　五、鸡蛋的季节性规律

　　众所周知，每年的鸡蛋价格一般在春节后出现下滑，直至端午节前有一波行情，再到7月前后出现反弹，8月份出现价格高点，中秋前之后出现回落，10月份出现低点，然后在春节前出现另一个价格高峰。

　　六、投资策略

　　(1)鸡蛋1810策略

　　由于9月在产蛋鸡及产蛋率提升，鸡蛋供应量呈增多趋势，终端需求提振力度有限。因此，鸡蛋1810合约以趋势性逢高沽空为主。

　　(2)鸡蛋1901策略

　　通常而言，蛋鸡养殖周期按18个月计算，2019年1月在产蛋鸡存栏由2017年4月至2018年9月的雏鸡补栏量和期间的淘汰量共同决定。在产蛋鸡存栏量等数据如下表所示。

　　根据数据测算，预计2019年1月现货价格压力较大，所以鸡蛋1901整体走势应该是偏弱的。

　　风险点：考虑到春节因素，临近年底可能有反弹但不改弱势。